乐普医疗—业绩略超市场预期,内生实现增长35%-45%


东吴证券发布投资研究报告,评级为:

乐普医疗(300003)

事件:公司发布2019年半年度报告,归属于上市公司股东的净利润同比增长40%-50%,利润为11.3亿元至12.1亿元。

我们的观点:

业绩略微超出市场预期,内生增长率为35%-45%。

根据公告,归属于上市公司股东的净利润为11.3亿至12.1亿,中位数为11.7亿,同比增长44%。考虑到非经常性损益项目对归属于上市公司股东的净利润贡献约为2.3亿元人民币-2.43亿元人民币,而去年同期为1.39亿元人民币。预计归属于上市公司股东的净利润将比上年同期增加35%至45%。

设备业务增长迅速,Neovas销售带来新的增长。医疗器械的原始业务继续稳步增长。自3月底销售以来,新开发的生物可吸收支架(NeoVas)已经带来了强劲的新性能增长。原料药业务国内外需求旺盛,业绩显着增长;国家征集开始后,医疗机构的营销增长放缓,但OTC渠道的增长更为显着,整体筹备业务保持相对稳定的增长

盈利预测和投资评级:我们估计2019 - 2021年的营业收入为88.09,122.47,155.83亿元,归还母亲的净利润分别为20.32,29.89,3.92亿元,增长66.8%,47.1 %,31.4%。我们相信公司的“制药+设备+服务”三位一体有着明确的发展道路。在心血管治疗领域,设备和药品具有大量的重型空间储备,并在IVD和医疗服务方面取得突破,并积极配置糖尿病和血液。我们维持公司对主要疾病的“买入”评级,如净化,生物创新药物和药物开发。

风险提示:新产品开发和上市低于预期;药品销售和招标价格低于预期。

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